渤海租賃成海航集團“融資殼”
2013-03-20 08:22:17 來源：21世紀經濟報道 編輯：國際船舶網 我有話要說
去年年中，招商銀行暫停銷售海航集團定向增發信托的風波，并未阻止海航急迫的信托融資。
渤海租賃近期公告顯示，海航資本于今年2月4日將持有的公司限售流通股中的8298萬股（占總股本的6.54%）質押給四川信托有限公司。僅在1月8日，渤海租賃公告海航資本將持有的2203.5 萬股（占總股本的 1.74%）質押給四川信托。
截至2012年底，繼合資成立皖江金融租賃，海航集團又完成將海航集團（香港）有限公司出售給渤海租賃，至此，渤海租賃已擁有金融租賃、融資租賃、經營租賃的租賃全牌照。
醉翁之意或不僅在酒。海航集團打造渤海租賃巨無霸的同時，渤海租賃也恰在成為海航集團的融資工具。
渤海租賃近日公布的2012年年報和系列公告顯示，截至去年底，海航資本共持有渤海租賃 5.699億股（占公司總股本的44.90%），共質押渤海租賃股份5.699億股，股權已質押完畢。
記者統計，截至今年3月19日，海航資本共持有渤海租賃44.90%股權，已經質押42.90%。根據3月19日渤海租賃7.13元的收盤價，股權質押已在40億元左右。
“早期對于股權質押產品，信托公司一般要求不超過公司總股本的10%，后來，隨著競爭加劇，這一個底線開始打破，像渤海租賃45%的股權均被質押，如果信托出現風險，質押的股權處理將是個難題。”一家信托公司上海業務部負責人對記者稱。
記者從一位知情人士處獲悉，去年一家西部信托公司曾給海航集團做一起股權質押信托，在接觸民生銀行做成理財產品時，民生銀行對其風險有些顧慮，暫緩了項目。“后來，海航集團領導專門拜訪了民生銀行，協商溝通相關事宜”。
資源整合 做大渤海租賃“融資殼”
渤海租賃2007年底在天津成立，2011年該公司借殼ST匯通上市，成為A股唯一一家融資租賃公司。作為大股東，海航資本持有渤海租賃44.9%股份。
上市后，熟諳租賃行業并擁有多家租賃公司的海航集團，開始圍繞渤海租賃這個上市平臺進行租賃資源整合。2011年，渤海租賃成功獲批金融租賃牌照，該年底，皖江金融租賃開業，注冊資本為30億元，天津渤海租賃、蕪湖建投和美的集團分別持有皖江金融租賃55%、33%和12%股權。
記者從知情人士處最新獲取的皖江金融租賃2012年資產負債表（未經審計）顯示，截至2012年底，經營僅一年，該公司的總資產達到63億元，凈利潤高達2.6億元，資本充足率54.35%，對渤海租賃2012年的業績貢獻巨大。2012年，渤海租賃先后完成了對海航香港的收購與增資，增資后渤海租賃持股海航香港比例約占68.7%。
“收購海航香港后，渤海租賃成為集金融租賃、融資租賃和經營租賃為一體的綜合性租賃公司。”一家國有大行金融租賃公司人士對記者稱，目前在國內尚屬少數。
通過出售海航香港，海航集團收獲了16.5億元現金，同時，清理了7.8億元負債。
上述金融租賃人士告訴記者，這種全牌照的好處是，目前銀監會限制信托及金融租賃企業涉足融資平臺類貸款，而渤海租賃仍可以利用其他牌照去繼續做這些業務。
根據渤海租賃2012年年報，該公司前五大客戶包括天津港保稅區管委會、安徽安聯高速公路、武漢市政府城市管理基金辦公室。
3月8日，渤海租賃進一步披露，海航資本擬將其下屬三家非上市租賃公司長江租賃、大新華船舶租賃、揚子江國際租賃委托渤海租賃管理運營。
“海航集團這是把所有租賃資源都往渤海租賃集中。”上述信托人士稱，除了整合資源，從海航集團以往操作手法看，也是在充實渤海租賃這個融資殼。
循環信托融資
事實上，渤海租賃自2011年上市后，就成為海航集團融資的急先鋒，模式主要為信托股權質押貸款。
據記者統計，目前海航集團已中鐵信托、長安信托、大業信托、天津信托、交銀國際、中原信托、四川信托等近十家信托合作發行股權質押信托。
最新的一筆是在今年2月份，海航資本將持有的渤海租賃8298萬股質押給四川信托。記者獲悉，在2012年末，海航資本同樣將2203.5 萬股渤海租賃股權質押給四川信托，截至2012年12月底，海航資本質押了渤海租賃全部股權。
同時，據記者了解，在一筆股權質押到期后，海航集團基本會馬上進行再次質押，滾動式發行，資金鏈可見較為緊張。以上述去年12月份的股權質押信托為例，據悉，2012年12月20 日，中原信托質押的股權剛解押，當月31日，海航又將其質押給四川信托。
“之前和海航合作的一些信托公司，有一些已退出繼續滾動發行部分信托項目，比如中原信托、新華信托等。”上述信托人士稱，擔心還來自于海航集團旗下企業頻繁關聯交易。
Wind統計數據顯示，2012年全年，包括海南航空、渤海租賃、海島建設、易食股份在內的數家公司共計發生了177起關聯交易，涉及金額總計達到了72.5億元。
或為穩固渤海租賃這個融資“殼”，海航集團承諾，若海航香港歸屬于母公司的凈利潤數較預測數不足，由海航集團向天津渤海承擔全額補償義務。
前述知情人士告訴記者，去年是海航集團資金壓力極大的一年，多家商業銀行對海航高負債擔憂，包括前述民生銀行事件。“為此，海航集團在去年底爭取到國開行的公開支持，簽署了1000億元的授信，也是為了給其他金融機構傳遞積極信息。”記者獲悉，國開行與海航集團合作頗多，貸款余額達數百億元，同時雙方分別為國銀金融租賃的第一和第二大股東。
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